Universidad Abierta

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INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS.

ISAAC MANUEL LÓPEZ MORENO MACÍAS.

CONTENIDO:

· Introducción

· Objetivos

· Las finanzas y el administrador financiero

· Análisis de estados financieros

· Conclusiones

· Bibliografía

· Cuestionario

Introducción

Este trabajo intenta facilitar la comprensión de algunos de los temas más importantes de la administración financiera: la labor del administrador financiero y el análisis de los estados financieros.

Cada día son más importantes y comunes estos dos conceptos, ya que los buenos administradores, los que planean efectivamente, toman decisiones acertadas y riesgos medidos son muy pocos, por eso las empresas cada día ofrecen mejores sueldos y premios a estos directivos o agentes (como en una de las secciones de este trabajo se les denomina).

Por otro lado, en lo que respecta al análisis de estados financieros, la importancia es evidente. Una decisión para que pueda tomarse en forma eficiente requiere del apoyo de información oportuna, confiable, etc., y de un análisis correcto de la misma.

La mala aplicación de las técnicas de análisis de información financiera puede ocasionar el fracaso de una empresa o un grupo financiero, inclusive la bancarrota de un inversionista privado que al equivocarse en su análisis invierta en una firma riesgosa.

En gran parte de su trabajo cotidiano, el administrador utiliza el análisis de estados financieros para orientar sus decisiones.

Por otro lado el comprender los estados financieros y cada una de las razones financieras y su aplicación es tarea primordial del administrador financiero y de toda persona que requiera tomar una decisión acerca de cualquier entidad.

En gran parte de este trabajo se analizarán y se darán ejemplos de aplicación de las principales razones financieras y su uso, ya que razones financieras se pueden crear según la imaginación y los cruces que desee hacer el administrador financiero, pero si no tienen un fin practico o no ayudan a tomar decisión alguna no tienen razón de ser.

Además tocaremos algunos puntos para facilitar la comprensión de los temas anteriores, como los principios de contabilidad generalmente aceptados, algunas definiciones claves para comprender estos conceptos, las características principales de los estados financieros así como sus limitaciones, además de los diferentes tipos de personas que se interesan en los estados financieros para su análisis.

Objetivos

Los objetivos de este trabajo se detallan a continuación:

§ Entender y definir las actividades del administrador financiero.

§ Entender y definir el concepto de optimización de utilidades.

§ Entender y definir el concepto de optimización de valor.

§ Identificar los objetivos principales de la administración financiera.

§ Conocer las características de los estados financieros.

§ Conocer las personas interesadas en los estados financieros y el por qué de su interés.

§ Conocer las formas de análisis de estados financieros.

§ Conocer los principios de contabilidad generalmente aceptados.

§ Comprender el concepto y el uso de las razones financieras.

§ Conocer la clasificación de las razones financieras.

§ Aplicar las razones financieras.

LAS FINANZAS Y EL ADMINISTRADOR FINANCIERO

El objetivo principal de la administración financiera puede enfocarse desde diferentes puntos de vista. En uno de los extremos encontramos el campo de la economía básica, principalmente la microeconomía la cual se refiere al eficiente uso de los recursos escasos. Sin embargo, no enfrenta la mayoría de las realidades y dificultades operativas a que se enfrenta el gerente de finanzas en la vida real. Del otro lado, es posible encauzar el tema de la administración financiera al examinar las muchas y variadas acciones y decisiones de las que se ocupan los gerentes de finanzas.

Tareas del gerente de finanzas

Aunque las decisiones representan el producto final de la tarea del gerente de finanzas, su trabajo cotidiano consiste en algo más que sólo la toma de decisiones. Una gran parte del tiempo está dedicada a la planeación financiera, la que podría describirse como la coordinación de una serie de decisiones interdependientes durante cierto periodo. Un plan financiero generalmente describe las actividades operativas o comerciales de la empresa, las inversiones requeridas y la fuente de recursos que deberá usarse, todo esto programado por periodos. Los aspectos cuantitativos de un plan financiero normalmente se documentan en forma de pronósticos, estados de resultados, balances, presupuestos de inversiones de capital y otros anexos financieros. El gerente de finanzas debe ocuparse también de las fuentes de capital de la empresa, mediante tratos con accionistas, inversionistas y bancos; debe ayudar también en la formulación de todos los fondos de seguros y de pensiones; y reportar (y aconsejar) al consejo de administración.

La responsabilidad de la administración financiera, sin embargo, es difusa en términos generales. Las decisiones relacionadas con inversiones y finanzas frecuentemente involucran a comités de los altos ejecutivos de la empresa y, en el caso de decisiones de alto nivel, al consejo de administración.

Hasta mediados de este siglo la administración financiera generalmente se definió incluyendo solamente asuntos relacionados con el lado derecho del balance. Este punto de vista restringía a la administración financiera en la procuración de fondos y a la aplicación de prácticas con instrumentos financieros e instituciones a través de los cuales se obtenían los fondos, incluyendo los aspectos contables y legales relacionados con dichas fuentes.

En los comienzos de los años cincuenta empezó a surgir una definición más amplia de la administración financiera, en la que ésta empezó a ser considerada como una parte integrante de la administración general en vez de una especialidad de asesoría concerniente sólo con el suministro de fuentes de fondos. En la actualidad la administración financiera está también involucrada en el uso de los fondos y, por tanto, en las decisiones de inversión determinadas por la naturaleza de los negocios de la empresa.

También es importante mencionar en este espacio que maximizar la riqueza de los propietarios es tarea principal del administrador financiero, para quienes administra la empresa. La riqueza de los propietarios (cuando se trata de empresas) se mide por el precio de las acciones de la misma, que a su vez, se basa en la regularidad de los rendimientos, la magnitud y el riesgo.

Por lo que respecta a la actualidad, las empresas o corporaciones están siendo manejadas por administradores profesionales, y la finalidad principal de estos es la de mejorar la productividad de la empresa, por lo que los administradores pueden ser vistos como agentes de los propietarios, quienes los contratan y les dan autoridad para la toma de decisiones y para manejar la empresa en beneficio de los propietarios.

Todo esto conlleva un costo, costo que tienen que pagar los propietarios a los administradores, y también en la actualidad las empresas ofrecen importantes sumas de dinero, como bonos de productividad, si los administradores logran las metas impuestas por los propietarios, como una forma de incentivar a los administradores.

El papel de las empresas en una economía de mercado

Una economía de mercado es aquella en la que se compran y venden bienes y servicios a precios determinados en mercados libres y competitivos. En una economía de mercado, las empresas son los agentes principales para la producción de bienes y servicios. En un sentido social más amplio, las empresas son los administradores del inventario de recursos productivos de la sociedad y están encargadas de producir los bienes y servicios que la sociedad desea, de la manera más eficiente posible.

¿Cómo pueden saber las empresas los bienes y servicios que deben producir? ¿Qué puntos de referencia utilizan los administradores para la distribución de los recursos limitados? Dejando a un lado los servicios producidos por el Estado, la respuesta es que son los propios consumidores los que toman las decisiones y comunican sus deseos a los productores a través del sistema, de precios. Bienes y servicios considerados por los consumidores como de alto valor, exigen precios más altos, que, a su vez redundan en mayores utilidades para los productores. Otros productores son atraídos por las oportunidades que prometen un gran margen de utilidades, lo cual se refleja en un aumento de valor de los bienes y servicios ofrecidos. En principio, se alcanza un punto de equilibrio cuando los precios y las oportunidades de beneficios son suficientes para proporcionar las cantidades demandadas por los consumidores, a ese precio determinado. Expresado en el lenguaje del economista, el precio de equilibrio es aquel que aclara el mercado, o equilibra la oferta y la demanda.

Los administradores de las empresas dirigen sus esfuerzos hacia áreas que ofrezcan un potencial de utilidades atractivo, usando como puntos de referencia a los precios. Esos precios son fijados en el mercado a través de las acciones de los consumidores y de la competencia de las empresas entre sí. Por medio de sus decisiones de compra, los consumidores proporcionan puntos de referencia que en última instancia son los que determinan la distribución de los recursos limitados.

Consecuentemente, en una economía de mercado, las decisiones para producir y consumir están fijadas por los precios establecidos en los mercados de libre competencia a través de las acciones de los mismos productores y consumidores. Un aspecto de importancia en una economía de mercado lo forma la descentralización de la toma de decisiones. Decisiones relacionadas con la producción y el consumo son formadas por millones de unidades económicas que actúan individualmente. No existe un plan maestro.

Optimización de utilidades

Las teorías de la microeconomía moderna respecto al comportamiento de la empresa privada se basan en la optimización de utilidades como criterio para la toma de decisiones. Las acciones que incrementan las utilidades de la empresa son emprendidas vigorosamente evitándose aquellas que disminuyen las utilidades. A fin de optimizar las utilidades, la empresa debe optimizar el rendimiento para un determinado conjunto de medios limitados o en otras palabras reducir al mínimo el costo de producir un cierto rendimiento. En pocas palabras, la empresa debe de ser eficiente en el uso de sus recursos por tanto, desde un punto de vista de teoría económica la optimización de utilidades es simplemente un criterio de eficiencia económica. Cuando los mercados se encuentran en un razonable medio de competencia, las utilidades proporcionan una medida de evaluación con la cual se puede juzgar su desarrollo económico.

En las condiciones actuales, un sistema basado en la optimización de utilidades ha sido puesto en duda y criticado por diversas razones.

Objeciones al criterio de optimización de utilidades

Una objeción, que es más bien de carácter esencialmente ético que económico es que un sistema basado en la propiedad privada y en la optimización de utilidades podría ser eficiente pero lleva a una serie de desigualdad en la distribución del ingreso y la riqueza entre los diferentes grupos.

Una segunda forma de crítica, asociada a los escritos de Karl Marx indica que el sistema de propiedad privada y optimización de utilidades simplemente no podrá funcionar, es decir que se derrumbará inevitablemente.

Una tercera crítica afirma que la economía de mercado, conforme va madurando, comienza a producir bienes y servicios que son frívolos, innecesarios e inútiles.

Una cuarta y más seria oleada de crítica establece que los precios de mercado de hecho no puedan reflejar los valores reales. En la práctica, la competencia de precios es perfecta en sólo algunas industrias y muy lejos de la perfección en otras. Ciertas estructuras de costos dan lugar a oligopolios, caracterizados por un pequeño número de grandes empresas o, a monopolios. Las barreras para no intervenir están constituidas por costos, tecnología’ y requerimientos de capital. Las asociaciones de intermediarios restringen la entrada a los mercados de mano de obra y una legislación de salarios mínimos distorsiona el funcionamiento de dichos mercados. Reglamentos, controles de precios y subsidios provocan otras distorsiones. Ciertos “costos” tales como los que se derivan de la contaminación ambiental, no han sido incluidos en los precios de los bienes y servicios y, por tanto deben ser soportados por la sociedad en conjunto en lugar de los consumidores en particular. Administradores y empleados no siempre observan una conducta legal y ética pues, al perseguir un beneficio máximo, las empresas pueden echar mano de ventajas de oportunidades que no deberían. Bajo tales condiciones la competencia de precios es imperfecta y la conducta de optimización de utilidades no con lleva automáticamente al máximo bienestar social. En términos generales, la producción es menor y los precios y utilidades son más altos de lo que sería el caso bajo condiciones de competencia perfecta.

Para algunos, la palabra “utilidad” puede ser sinónimo de explotación y un símbolo de ganancias mal habidas. Tales adjetivos pueden justificarse donde las utilidades son excesivas debido a la competencia imperfecta, conducta ilegal y sin ética. Sin embargo, “utilidad” es un concepto económico y “optimización de utilidades” es ni más ni menos un criterio de eficiencia económica.

Aplicación del criterio de optimización de utilidades a la administración financiera

La tarea principal de la administración financiera consiste en hacer un uso eficiente de un recurso económico muy importante: los fondos de capital. Podemos afirmar que el capital es el recurso escaso más importante en las sociedades modernas. Por tanto, podría concluirse que la “optimización de utilidades” debe servir como criterio básico para las decisiones tomadas por los gerentes de finanzas de las empresas privadas.

Riesgo

En realidad, los problemas de riesgo y tiempo convierten al concepto de optimización de utilidades inadecuado para las operaciones de inversión y decisiones financieras. Cuando las utilidades futuras no son seguras, el criterio de optimización de utilidades pierde su sentido, porque ya no existe una claridad precisa de qué es lo que exactamente debe optimizarse. Supóngase que las utilidades pueden variar ampliamente. Algunas selecciones pueden afectar a la parte superior de este campo con mayor impacto que a la parte inferior, y viceversa. ¿Deben seleccionarse las acciones para optimizar la posibilidad de resultados favorables, o minimizar las posibilidades de resultados desfavorables?.

Una forma de resolver tales alternativas consiste en optimizar el “valor probable” de las utilidades, es decir el promedio ponderado de los resultados, el cual, en muchos casos es aproximadamente igual al resultado más probable. Sin embargo, la optimización del resultado probable no hace hincapié en el “grado de riesgo” a que se expone el resultado. Por ejemplo, dos acciones alternativas pueden tener el mismo resultado probable (o más viable); sin embargo una de éstas puede ser mucho más arriesgada que la otra.

Tiempo

Otra desventaja importante del criterio simple de la optimización de utilidades está en que no considera el hecho de que los beneficios probables de las inversiones varían considerablemente a través del tiempo. En años anteriores los flujos de efectivo tenían un valor más alto que los flujos equivalentes en los años posteriores. El criterio de la optimización de utilidades debe, por tanto, abandonarse por una segunda razón: no toman en consideración las diferencias de los flujos de efectivo y del valor del dinero por el transcurso del tiempo.

Un tercer problema de la optimización de utilidades se refiere a la ambigüedad. Evaluar las utilidades no es fácil, y las cifras de estas utilidades pueden variar ampliamente de acuerdo con los principios de contabilidad empleados.

En consecuencia, el criterio de optimización de utilidades para efectos prácticos tiene tres desventajas: no toma en consideración el riesgo, no toma en consideración el valor del dinero en el tiempo y, que es ambiguo. Por estas razones, la optimización de utilidades ha sido reemplazada por la “optimización del valor” como criterio operacional en la toma de decisiones de los gerentes de finanzas. Para evaluar los beneficios en términos de “flujos de efectivo”, podemos evitar muchos aspectos ambiguos de las utilidades. Al “descontar” estos flujos de efectivo a través del tiempo por medio de los conceptos del interés compuesto, podemos incluir tanto el aspecto de riesgo como el del valor del dinero en el tiempo.

Examinemos la optimización del valor más ampliamente.

Optimización del valor.

El valor de un activo puede observarse mejor en términos de los beneficios que puede producir que en términos de su costo. En forma similar el valor del curso de una acción puede juzgarse mejor en términos del valor de los beneficios que produce, que el costo de emprenderlo. Los beneficios de una decisión de inversiones o de finanzas pueden ser evaluados en términos de las corrientes de los futuros flujos de efectivo probables generados por la decisión.

El criterio de la optimización del valor abarca hasta una comparación del valor con el costo. Una acción que tiene un valor de descuento, y que refleja tanto el tiempo como el riesgo que exceda a su costo, puede considerarse como un bien que crea valor.

Tales acciones aumentan el valor de la empresa y deben emprenderse. Contrariamente, hechos que tienen un valor menor al de su costo disminuyen el valor de la empresa y deben ser rechazadas. En el caso de alternativas que se excluyan mutuamente y, por tanto sólo se puede elegir una, deberá seleccionarse la alternativa que tenga el máximo valor actual neto. En pocas palabras, el objetivo de la administración financiera es el de optimizar el valor de la empresa. Es importante hacer notar que la optimización del valor es simplemente una ampliación de la optimización de las utilidades en un mundo que, por naturaleza, es arriesgado y variado en términos de tiempo. Cuando el periodo es corto y el grado de riesgo bajo, el valor óptimo y la utilidad óptima son esencialmente lo mismo.

Pero, ¿Valor para quien?

El valor de un curso de acción debe ser visto en términos de la utilidad que obtendrán aquellas personas que proporcionen los recursos necesarios para emprenderla. Al aplicar el criterio de la optimización del valor, el mismo puede definirse como valor que podrá tener para los inversionistas que proveen los fondos de capital necesarios. Por lo tanto, el valor deberá calcularse mediante el uso de tasas de capitalización que reflejen las preferencias de tiempo y riesgo de los proveedores de fondos.

Valor contra precio actual de mercado

¿Es el valor de la empresa equivalente al precio de mercado de sus acciones cotizadas en las páginas financieras de los diarios? ¿La magnitud con que los precios de mercado reflejan el valor real de la empresa son razonables?.

A corto plazo, los precios de los mercados de valores están influenciados por muchos factores que van más allá del control administrativo, tales como las situaciones económicas generales, acciones del gobierno, y las emociones de los inversionistas. A la larga, los precios de mercado están sujetos a las variables económicas prevalecientes, tales como el poder de compra y los flujos de fondos, que son aspectos sobre los cuales puede ejercer la administración cierto control. Usando el valor como un marco conceptual no requiere que consideremos cada cambio en el precio de las acciones como un indicador de la sabiduría de muestras políticas.

Aun cuando factores externos pueden provocar fluctuaciones a corto plazo, a la larga se reconocerán y reflejarán en los precios de mercado las acertadas decisiones administrativas. En otras palabras, a largo plazo, “prevalecerá el valor real”.

La administración financiera y las metas principales de la empresa y de la sociedad

¿Es la optimización del valor la meta de la empresa, es decir la razón de su existencia? ¿Existen las empresas con el único propósito de enriquecer a sus propietarios lo más posible? La respuesta clara es no.

Dada su función, las empresas deben concebir sus metas de políticas de máximo nivel en términos cualitativos y orientados hacia su misión. Una empresa puede concebirse como constructora de aviones comerciales, un proveedor de servicios financieros o un proveedor de equipo y tecnología para el procesamiento de la información. Sobre esta afirmación básica de propósitos se construye la estrategia comercial de la empresa, y que define sus mercados, productos y tecnología para la producción.

Tanto la optimización de utilidades como la de valor deben considerarse más bien como criterios para la toma de decisiones y no como metas. La teoría de la administración financiera proporciona la estructura analítica para la evaluación de los cursos de acción que ya han pasado por el tamiz de una política de mayor nivel y han sido juzgados como consistentes con la estrategia comercial de la empresa. La optimización del valor constituye un criterio de segundo nivel para asegurar que las acciones concuerdan con los estándares mínimos del desarrollo económico, o para ser seleccionados como los mejores entre todas las alternativas disponibles.

Aplicación más amplia de los conceptos de administración financiera

Las empresas comerciales no son las únicas organizaciones que producen los servicios que la sociedad necesita. Otros productores importantes de servicios abarca individuos tales como abogados, médicos, contadores e ingenieros; el gobierno federal así como los gobiernos estatales y municipales y las empresas paraestatales; organizaciones sin fines lucrativos como iglesias, instituciones educativas y hospitales; y las sociedades mutualistas que pertenecen a sus clientes, como cooperativas agrícolas y empresas mutualistas de seguros, bancos de ahorro así como asociaciones de ahorro y crédito.

Todas estas organizaciones deben tomar decisiones económicas y todas tienen la obligación de utilizar los recursos escasos en forma eficiente, tal como lo hacen las empresas lucrativas. La mayoría de éstas lleva a cabo decisiones de inversiones, financieras o ambas, y todas podrán beneficiarse mediante la planeación financiera.

Los conceptos y la estructura analítica de la administración financiera pueden aplicarse también a los casos de decisiones sobre inversiones que involucran el uso de recursos económicos, así como a decisiones sobre aspectos financieros que involucran la adquisición de fondos, independientemente de aquellos que toman esas decisiones. Las técnicas de la administración financiera pueden aplicarse, por tanto, en la toma de decisiones de personas físicas y organizaciones no lucrativas en la misma forma que lo son para las empresas comerciales.

En resumen podremos identificar de la siguiente forma los objetivos principales de la administración financiera.

1. Obtener fondos y recursos financieros

ß

2. Manejar correctamente los fondos y recursos financieros

ß

3. Destinarlos o aplicarlos correctamente a los sectores productivos

ß

4. Administrar el capital de trabajo

ß

5. Administrar las inversiones

ß

6. Administrar los resultados

ß

7. Presentar e interpretar la información financiera

ß

8. Tomar decisiones acertadas

ß

9. Maximiza utilidades

ß

10. Tener todo preparado para obtener más fondos y recursos financieros para cuando sea necesario.

También se puede decir que la administración financiera se divide para su estudio en tres grandes partes:

El análisis financiero, que es el que estudia y evalúa los conceptos y cifras del pasado de una empresa.

La planeación financiera que se encarga del estudio y la evaluación de conceptos y cifras que prevalecerán en el futuro de la empresa.

Y por ultimo el control financiero, el cual consiste en el estudio y evaluación simultanea del análisis y la planeación financiera, para corregir las desviaciones y alcanzar los objetivos propuestos para la empresa, mediante la acertada toma de decisiones.

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Generalidades

Para empezar este tema, creo que es muy necesario definir, por principio de cuentas, que es un estado financiero.

Sin embargo, definiciones de este concepto podemos encontrar tantas como autores halla en el mundo, no obstante voy a utilizar una que no por practica sea menos contundente:

Los estados financieros son documentos contables, esencialmente numéricos que demuestran la situación financiera de una empresa, a una fecha cierta, así como los resultados que obtuvo en un periodo determinado.

Estos estados resultan del proceso y registro contable, y a través de estos se hace palpable lo acontecido en un periodo determinado de actividades económicas, lo que nos permite evaluar los resultados y las repercusiones de las operaciones en el patrimonio de la empresa en cuestión.

Por otra parte, el objetivo primordial de un estado financiero es el de informar acerca de la situación financiera de una entidad a una fecha determinada así como el resultado de sus operaciones además de los cambios en su situación patrimonial dentro de un periodo contable.

Los estados financieros también sirven para tomar decisiones y sus características son las siguientes:

Para se de utilidad se requiere que sean periódicos, ya que la organización en marcha no es estática sino dinámica y cambiante, por lo que debe de informar la situación de la entidad de acuerdo al periodo contable.

Los estados financieros deben de ser oportunos, esto quiere decir que los datos deberán de estar disponibles para la toma de decisiones en el momento necesario.

También deberán de ser confiables, ya que estos son necesarios para decidir, sin equivocaciones, sobre actos relacionados de la empresa.

Los principales esta