Universidad Abierta

 


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EL CONTADOR PÚBLICO FRENTE A LA PROBLEMÁTICA DEL CAPITAL DE TRABAJO

 

RAFAEL ARÉVALO RAMÍREZ

 

 

CONTENIDO:

 

 

PROLOGO.

 

1.-        LA ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO.

1.1.-     OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO.

1.2.-     ALGUNAS MEDIDAS PARA LA SINCRONIZACION DE LAS ENTRADAS Y SALIDAS DE EFECTIVO.

1.3.-     EL EFECTIVO EN LA ADMINISTRACION DE LAS EMPRESAS.

 

2.-        MARCO CONCEPTUAL DE UN ANALISIS DE EFECTIVO DE ACUERDO CON SUS MOTIVOS ADMINISTRATIVOS.

2.1.-     MOTIVO DE TRANSACCION.

2.2.-     MOTIVO DE PRECAUCION.

2.3.-     MOTIVO DE ESPECULACION.

2.4.-     MOTIVO FINANCIERO.

 

3.-        EL FLUJO DE FONDOS Y FLUJO DE EFECTIVO.

3.1.-     PRESUPUESTO DE ENTRADAS Y SALIDAS DE EFECTIVO.

3.2.-     EMPLEOS DEL PRESUPUESTO ENTRADAS Y SALIDAS DE EFECTIVO.

3.3.-     PREPARACION DEL PRESUPUESTO DE ENTRADAS Y SALIDAS DE EFECTIVO.

 

4.-        BASES IMPORTANTES DE LA ESTRUCTURA DEL CAPITAL DE TRABAJO.

4.1.-     ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO, A MANERA DE RESUMEN.

4.2.-     CARACTERISTICAS INDISPENSABLES DEL EFECTIVO.

4.3.-     CARACTERISTICAS INDISPENSABLES DE LAS CUENTAS POR COBRAR.

4.4.-     CARACTERISTICAS INDISPENSABLES DE LOS INVENTARIOS.

 

 

PROLOGO.

 

A través de la necesidad de una especialidad en el campo de la contabilidad, es menester que el Contador Público pueda contar con los elementos  técnicos suficientes para confrontar, de una manera eficaz y eficiente, un procedimiento inteligente en el manejo  y control de una administración sobre el capital de trabajo, ya que de ello dependerá el buen manejo de las finanzas de la negociación; además, el Licenciado  en Contaduría Pública deberá de controlar de una manera saludable y con un riesgo hasta cierto punto limitado, para la mejor toma de decisiones de la empresa; de ésta forma, se contará con un buen rendimiento y se logrará la maximización de las utilidades de los accionistas, ya que de ellos proyectarán sus inversiones a las negociaciones que cuenten con buen manejo en la administración  de sus finanzas, que se busca que exista una productividad para determinar un considerable rendimiento sobre la inversión inicial; en el caso del rendimiento, va conjuntamente el riesgo probable con  que se cuente, ya que a mayor capital de trabajo se tendrá mayor riesgo y en consecuencia, a menor capital de trabajo se tendrá menor riesgo; hay que encontrar el punto idóneo para una política conservadora y no incurrir en errores graves que pudiera perjudicar a la empresa. Es por este vestigio que presento el tema de TESIS, para CONTADOR PUBLICO; ya que trata el enfrentamiento a la problemática de un capital de trabajo que pueda ser benéfico y a su vez conservador; claro está, que de acuerdo al negocio que se trate, ya que esto dependerá la política que se deba implantar para tener un punto de vista y equilibrio adecuado entre el rendimiento para alcanzar un margen en las utilidades de los accionistas y el riesgo que  ocasionará ese rendimiento.

 

De tal manera, sugiero analizar muy a detalle las cuentas por cobrar, pues de ello dependerá  que exista una determinada inversión en éste rubro del balance y éste no exceda demasiado, ya que incurriría en un serio riesgo y pondría a la empresa en graves aprietos, así mismo, analizar los inventarios óptimos que realmente se pretenda manejar, estudiar y cuidar el financiamiento que pueda tener la empresa mediante los prestamos a corto plazo, para que pueda solventar, sin ninguna dificultad los compromisos contraído con instituciones de crédito, investigar los intereses que pretendan cobrar, así como también estar muy atentos sobre las garantías que pretendan solicitar; por otra parte, si es verdaderamente conveniente acudir a éste tipo de financiamiento,  ya que se podría manejar como otro tipo de movimientos financieros tales como: los acreedores o bien, nuestros mismos proveedores, para así no incurrir en compromisos que quizás se pudiera convertir en vez de un alivio, en una problemática para la confrontación de obligaciones a corto plazo que se conduzcan a un plazo más largo y esto ocasionará la renegociación de alguna deuda que no se haya podido afrontar en las condiciones inicialmente pactadas.

 

 

1.-        LA ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO.

 

Antes de iniciar la exposición del desarrollo de la Administración del capital de trabajo, quiero hacer una breve introducción del significado  del Capital de trabajo.  Este es la diferencia existente  entre el Activo Circulante menos el Pasivo Circulante de la Empresa.

 

Existen en las empresas problemas para sincronizar  de una manera adecuada, las entradas de efectivo, así como las salidas, para afrontar las diferentes obligaciones que contraigan las empresas, pues a veces se tiene que ya previamente se había presupuestado ciertos requerimientos; y nos encontramos con que se cumplen los estimados de nuestros flujos de efectivo,  de tal manera que no podemos cubrir las obligaciones ya contraídas, así que para solventar este tipo de situaciones podemos indicar que las empresas continúen una política conservadora de acuerdo con sus experiencias con los flujos constantes de efectivo, y contar así, con alternativas de conformidad con un plan financiero que se encuentre en una posición favorable; es decir, en un equilibrio tanto desde el punto de vista de obtener una utilidad, pero que no signifique un riesgo muy elevado para la empresa, aunque de ahí el gran mérito del financiero para no tener un bajo riesgo aunado como consecuencia de una baja utilidad en el manejo de sus controles administrativos; es por ello que las empresas deberán tomar en cuenta la rentabilidad, o sea, la maximación de las utilidades de los accionistas; hay que tener presente que cualquier decisión que afecte la cantidad, la oportunidad y la certeza de los flujos de efectivo disponibles para los dueños, también habrá de afectar el valor de mercado el valor de mercado de las acciones de la empresa.

 

1.1.-     OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO.

 

Al considerar un riesgo también se debe de tener presente la existencia de un rendimiento, tanto operativo como financiero; para poder invertir un peso, éste deberá producir una ganancia determinada que genere tantos flujos constantes como sea posible, para poder tener mas dinero a través de un margen de ganancia y que sean rotativos estos flujos de efectivo; esto, aunado a la interacción de las ventas, las utilidades netas que se hayan generado y los propios activos de operación netos.

 

Para contar con la información adecuada, se analizaran los Estados de Resultados, los Estados de Origen y Aplicación de Fondos, así como también el Balance General de la empresa que se pretenda tratar.

 

Es necesario determinar la rotación con que se cuenta y de ello depondrán las ventas entre los activos de operación netos; por otra parte, se analizaran la capacidad generadora de activos, aplicando las utilidades de operación netas entre los activos de operación netos, al resultado obtenido se le conoce también con el nombre de tasa de rendimiento sobre los activos.

 

Para comprender más lo anteriormente  enunciado, lo describo mediante las siguientes fórmulas:

 

CAPACIDAD-

GENERADORA DE-      =                      ROTACION                   X          MARGEN

ACTIVOS

 

UTILIDADES DE

 

 

 

UTILIDADES DE

OPERACIÓN NETAS

 

VENTAS

 

OPERACIÓN NETAS

------------------------------

=

-------------------------

x

-------------------------

ACTIVOS DE

 

ACTIVOS DE

 

VENTAS

OPERACIÓN NETOS

 

OPERACIÓN NETOS

 

 

 

En algunos casos específicos se puede mantener un capital de trabajo negativo, pues sus flujos efectivos son tan conocidos o bien predecibles, que se pueden manejar o controlar como, el caso de la industria eléctrica; no todas las empresas cuentan con flujos de efectivo bien establecidas, pues tienden a variar notablemente; de ahí depender que sea el capital de trabajo positivo, ya que podría orillar a la empresa a declararse en quiebra. Mientras sea mas conocidas las entradas de efectivo, será menor el capital de trabajo que se requiera con que opere la empresa y se contará con el suficiente ingreso para cubrir sus obligaciones o el pago de sus facturas, como se vayan incurriendo en las fechas  de vencimiento; aunque  en algunos negocios que no cuentan con la certeza de exista alguna sincronización de establecer vigilancia en sus activos circulantes y confrontarlos con los pasivos circulantes.

 

1.2.-     ALGUNAS MEDIDAS PARA LA SINCRONIZACION DE LAS ENTRADAS Y SALIDAS DE EFECTIVO.

 

Ya se planteo el problema existente en las empresas de sus flujos de efectivo. Ahora es conveniente señalar que es importante tratar de resolver, de alguna manera, el equilibrio que guarda entre las entradas y de efectivo; se recomienda establecer determinada cantidad de efectivo para pagar los compromisos indispensables, además contar con el suficiente inventario para poder venderlos y recuperar la inversión; en el caso de que la venta se haya realizado a crédito, cobrarlas de inmediato, en la posibilidad con que los vencimientos se vayan suscitando; por tal motivo, se solventara esta situación y siempre prevalezca la cantidad indispensable de Inventarios y cuentas por Cobrar.

 

En realidad, el Capital de trabajo son aquellos recursos que tienen las empresas en corto plazo y sirven para poder financiarse a futuro. En el caso de la existencia de un aumento en el circulante, al compararse con el activo total, disminuye la rentabilidad y el riesgo, pues disminuye la rentabilidad, ya que los activos circulantes son menos rentables en el balance que los activos fijos; al aumentar el activo circulante, también el capital de trabajo de la empresa.  Por otra parte, cuando nos encontramos que al disminuir el activo circulante a activo total obtenemos un aumento en la rentabilidad; esto es, debido a que los activos fijos, al ser más altos, generan más rendimientos que los activos circulantes, aunque existe  un riesgo debido a la disminución que ocasionará en el capital de trabajo. Al analizar también las alternativas de los aumentos y disminuciones en cuanto a la relación de los pasivos a activo total, encontramos que al aumentar la razón pasivo circulante  a activo total, aumentará la rentabilidad  de la negociación y como consecuencia habrá mayor riesgo, sin embargo, nos podremos financiar con documentos por pagar o cuentas por pagar, ya que el costo financiero a corto plazo en realidad no sería muy elevado salvaguardar los intereses que nos cobren y así podríamos alcanzar utilidades mediante un amortiguador reflejados en una estabilidad que pudiéramos tener en nuestros activos circulantes, para contar con un pasivo circulante elevado y de tal forma disminuir el capital de trabajo, por ende resultará un aumento en el riesgo total de la empresa, además cuando disminuya la razón pasivo circulante a activo total, disminuyera la rentabilidad; esto es por el motivo de que deben de existir mayores cantidades de financiamiento y esto produzca un efecto menor en lo relativo al riesgo y, como consecuencia, tendremos un capital de trabajo alto.

 

Es importante señalar que cualquier disminución en los costos, obtendremos un aumento en los rendimientos de la empresa. Es necesario aclarar la trascendencia que conlleva el activo circulante de la empresa, pues el pasivo circulante sirve para financiar los activos circulantes; habrá únicamente cierta tolerancia para contar con financiamiento a corto plazo, para mediar esta situación se podrá optar porque la empresa financie sus necesidades a corto plazo con los fondos a corto plazo. Las variaciones estacionales en los requerimientos de fondos de la empresa, se satisfacen utilizando fuentes de fondos a corto plazo, en tanto que las necesidades financieras permanentes se satisfacen utilizando fuentes de fondos a largo plazo. Los préstamos otorgados en el corto plazo, se solventarán con fondos reales de la empresa; en realidad esta postura es muy riesgosa, pues se tendría que tener en cuenta, al aplicar esta medida, que las empresas no contarán con el capital de trabajo, ya que los activos circulantes serían exactamente equivalentes a los pasivos circulantes que tuvieran las empresas y ello ocasionaría un riesgo elevado, a este concepto técnicamente se le como se como enfoque compensatorio.

 

En el caso de un enfoque compensatorio, sería financiar los requerimientos proyectados de fondos con fondos a largo plazo y utilizar a corto plazo en caso de que se presentara alguna emergencia, o un desembolso inesperado de fondos; sin embargo, esta medida tampoco sería muy elocuente utilizarla, pues ya que las cuentas por pagar y los pasivos acumulados se originan en la naturaleza de los propios negocios como se vayan realizando para considerar el riesgo se verá el alto nivel de capital de trabajo, esto significará para la empresa un nivel muy bajo. El riesgo que se pretenda manejar en la empresa deberá también disminuir, por el motivo de que el programa no requiere que la empresa sirva de su capacidad limitada en préstamos a corto plazo; en el caso de que el financiamiento total de la empresa resulte estar al nivel de que pueda contar con la suficiente disponibilidad para una capacidad de préstamo a corto plazo y pueda cubrir las necesidades financieras imprevistas y así mismo también evitar la insolvencia, de esta manera se encontrará en una situación sana.

 

El enfoque conservador hace necesario que la empresa tenga que pagar intereses sobre fondos innecesarios, el costo menor del enfoque compensatorio produce un riesgo elevado, y por el otro sentido, del enfoque conservador hay utilidades bajas y su riesgo también  es bajo; cualquiera de estos dos enfoques son una buena estrategia financiera, viendo los pros y los  contras para que las empresas puedan alcanzar resultados óptimos; claro está estudiando sus posibles riesgos, aunado con la rentabilidad.

 

En muchas ocasiones, las empresas tratan de obtener un equilibrio entre altas utilidades-alto riesgo en lo referente a un enfoque compensatorio y un enfoque conservador de bajas utilidades-bajo riesgo; cualquier alternativa que se tome, deberá tener en cuenta la rentabilidad y el riesgo con que se pretenda operar, vigilando siempre el riesgo, dentro de los principales objetivos de la administración del capital de trabajo, será necesario el brindar fondos, sobre una base diaria, para las necesidades de las operaciones, aprovechar las oportunidades provocadas por el alza en las tasas de interés, para generar utilidades en inversiones para empresas con superávit neto, brindar la liquidez adecuada para el crecimiento de la empresa, en especial, en épocas de restricciones de crédito, brindar un mayor control sobre las operaciones bancarias y reducir costos mediante la centralización, brindar una compensación bancaria adecuada; además aumentar las fuentes de información y concentración dentro de la empresa. El gerente financiero deberá de proporcionar  la liquidez necesaria para cubrir las operaciones de las empresas.

 

La existencia de un equilibrio de ingreso con el efectivo disponible, tendrá que ser igual que las necesidades actuales de fondos, con el fin de hacer frente a las necesidades de las operaciones. Sin esta solvencia básica diaria, la viabilidad de la empresa se encuentra bajo una seria amenaza. La conciliación de los fondos que ingresan y los fondos disponibles con los desembolsos por pagos  (sin que produzcan saldos importantes de superávit), representan el centro de interés para gran parte del trabajo del gerente de efectivo.

 

La producción de utilidades en inversiones, en particular en períodos de crecientes tasas de interés, es una consideración importante para muchos gerentes financieros. Esto se lleva a cabo mediante la liberación de fondos que puedan invertirse en el mercado de dinero (fondos federales, convenios de reducción de recompra  y otros medios más) o mediante la reducción de nivel de activos ociosos de la empresa para producir sus productos principales. El realizar las inversiones óptimas en activos, sólo puede lograrse mediante el uso de pronósticos diarios del flujo de efectivo y el desarrollo e implantación de procedimientos de elaboración de presupuestos de efectivo exactos, dentro de la empresa.

 

Entre los resultados obtenibles a través de los programas de elaboración de pronósticos y presupuestos de flujo de efectivo, se incluyen la compra de valores a corto plazo, así como la liquidación de líneas de crédito comparativas o la capacidad de brindar posibilidades de abastecer de fondos a los subsidiarios corporativos. El objeto es reducir el costo global del capital de trabajo para ésta, con lo cual aumenta el rendimiento sobre los activos. Actualmente, los objetivos de los gerentes financieros van más allá de la liquidez corporativa y el control de presupuestos y, de hecho, abarcan todo el campo de la información de administración disponibles a través del sector financiero de la empresa.

 

En este sentido, el interrelacionar el proceso de elaboración de presupuestos corporativos con la función de la administración de efectivo, es muy importante, no sólo para asegurar la liquidez a corto plazo, sino también para reunir información relacionada con requisitos futuros para futuras aplicaciones de la empresa y brindar la planeación adecuada del flujo de efectivo.

 

1.3.-     EL EFECTIVO EN LA ADMINISTRACION DE LAS EMPRESAS.

 

El efectivo es el recurso fresco con que dispone las empresas; se puede tener en una caja de seguridad, para cualquier eventualidad que se pueda suscitar de acuerdo a las necesidades; sin embargo, existen la forma de disponer de efectivo, mediante el uso de una cuenta de cheques; además actualmente se puede ganar ciertos intereses.

 

Es conveniente mantener niveles aceptables en promedio en la cuenta de cheques, pues de ello dependerá para que la institución  bancaria  con que estemos trabajando pueda satisfacer todos nuestros requerimientos; es también conveniente mantener dinero extra para aprovechar oportunidades que se pretendan, como por ejemplo, una rebaja excelente en la adquisición de una compra de materia prima, algún faltante de un producto que sea muy urgente su adquisición, etc.; en general cualquier eventualidad que se pudiera presentar.

 

El administrador financiero deberá de vigilar el financiamiento del efectivo, para que se mantengan los niveles aceptables en proporción a las necesidades de la compañía y prever futuros requerimientos. En realidad el efectivo es muy importante, pues éste es el rubro del balance que debe de ser muy bien aprovechado para que genere una administración oportuna, utilidades sanas a la empresa, en atención al efectivo temporalmente ocioso puede producir utilidades adicionales.

 

Es conveniente antes de decidir que hacer con el efectivo, para que obtengamos utilidades, primero analizaremos como se encuentra la empresa actualmente, para así contar con un punto de partida en la planeación de utilidades, y la distribución del  efectivo conforme al objetivo que se haya trazado la empresa; además alcanzar la maximización en la participación de los propietarios de la empresa. El activo más liquido en una empresa es el efectivo,  representa un medio para pagar las facturas en la proporción de sus fechas de vencimiento; a través de un ciclo de cuentas por cobrar e inventarios, esto se traduce en cobranza y ventas para convertirse al final en un recurso disponible al momento. Para citar de alguna manera una administración de eficientemente podemos  seguir una táctica en el momento del dinero como por ejemplo, prorrogar las cuentas por pagar tan tarde como sea posible, sin demeritar la reputación del crédito que se tenga y si se presenta el caso de algún descuento, aprovecharlo, rotar el inventario tan rápidamente como sea posible, procurando el agotamiento de existencias que ocasione algún trastorno en la línea de producción o bien una pérdida en las ventas, y además, cobrar las cuentas por cobrar tan rápido como se pueda sin caer en el error de perder ventas futuras por utilizar técnicas de cobranza de alta presión; también, conceder descuentos por pronto pago si son realmente convenientes para la pronta recuperabilidad de la inversión, si son muy demeritables para la empresa.

 

Para saber si es por medio de estas técnicas, que sean favorables para la empresa, será necesario analizar nuestras rotaciones que se pretenden en dinero.

 

 

2.-        MARCO CONCEPTUAL DE UN ANALISIS DE EFECTIVO DE ACUERDO CON SUS MOTIVOS ADMINISTRATIVOS.

 

En el caso de la administración financiera, como ya había mencionado con anterioridad en el primer capítulo de mí tesis, muchas ocasiones debemos de analizar cuales son las políticas financieras que tienen las empresas para confrontar las diferentes obligaciones, ya que al tener utilidades, esto no quiere decir que las empresas tengan la suficiente liquidez para poder responder a todas las necesidades, pues, si se tienen proyectados demasiados compromisos a largo plazo, la empresa puede quebrar por el exceso de esos fondos que sean destinados a cubrirse a un plazo largo. Por el contrario, aún cuando en el caso de una empresa que se encuentre en la posición de no contar con utilidades durante un tiempo, pueda tener liquidez para los acreedores a corto plazo, hay que medir esta situación y la seguridad para allegarse de más recursos; existen diferentes posiciones para que el administrador financiero pueda medir los balances de efectivo, controlar mejor nuestros excedentes en las salidas de dinero.

 

2.1.-     MOTIVO DE TRANSACCION.

 

Este marco conceptual, es la distribución de los fondos de las empresas para satisfacer las necesidades actuales; existe complejidad, pues no siempre son equitativos la relación de los ingresos con los gastos y costos que sean sumamente indispensables a la empresa para poderlos excluir; aunque también se puede contar con otros tipos de recursos tales como activos con la suficiente liquidez para convertirlos en dinero, como en el caso de valores comerciales en efectivo. Las cantidades de efectivo se compararán con las transacciones diarias y minimizaremos los costos; para esto, será indispensable elaborar un análisis en el cuidado del volumen de  transacciones en efectivo y de esta manera, poder invertir los excedentes de efectivo para obtener beneficios hacia la empresa.

 

2.2.-     MOTIVO DE PRECAUCION.

 

Es fundamental contar con colchón en efectivo en relación de nuestros balances de efectivo y prever futuros eventos inesperados que pudieran ocurrir, como por ejemplo,  las ventas declinan a un ritmo no previsto y tendríamos que declarar algunas cuentas malas deudas; aún en el caso de nuestros egresos, también inesperados pudieran ser más altos que lo previsto. Esto parece ser un patrón común y corriente en los entornos caracterizados por cambios súbitos inflacionarios en el nivel de precios. Por cualquiera de estas razones, se puede mantener algún efectivo en exceso de las necesidades anticipadas; sin embargo, se contará con la ayuda de otros recursos como son los prestamos a corto plazo y en efectivo que dispongamos como un excedente adicional, tal como son los activos corrientes de más liquidez, como algunos tipos de bonos o otros instrumentos del mercado de dinero, pues son recursos frescos que podemos hacerlos convertir en efectivo tan pronto como se les requiera y sirven como soporte para solventar dificultades económicas que pudieran tener la empresa.

 

2.3.-     MOTIVO DE ESPECULACION.

 

Esta relacionado a mantener efectivos para aprovechar situaciones especiales, tales como las bajas en precios o los instrumentos en las tasas de interés, así, el administrador de una cuenta de inversiones, puede, temporalmente, tener amplios balances en efectivo, anticipando un incremento más en las tasas de interés y una baja en los precios en los valores. Puede comprometer dicho efectivo, una vez que sienta que las tasas de interés han alcanzado su nivel máximo. De una manera semejante  las empresas manufactureras o comerciales que compran materiales primas sujetas a fluctuaciones cíclicas de precios, pueden aumentar sus efectivos para adquirir inventarios una vez que los precios hallan alcanzado sus mínimos posibles.

 

2.4.-     MOTIVO FINANCIERO.

 

Para mantener balances de efectivo, esta ligado al incremento de efectivo requerido para financiar las asignaciones de presupuestos de capital, los pagos de dividendos y gastos grandes semejantes; en este caso, el efectivo tendrá que ser incrementado a lo largo de un período extenso para financiar inversiones fuertes.

 

Depende  de la clase de empresa la medida a tomar en cuanto a la política financiera y se tendrá que tomar en cuenta principios y técnicas generales, que podrán aplicarse a las diferentes situaciones especificas y decidir óptimamente.

 

 

3.-        EL FLUJO DE FONDOS Y FLUJO DE EFECTIVO.

 

Es de vital importancia la relación que conlleva para la administración de la empresa, la combinación de los flujos de efectivo con las diferencias en el tiempo en el flujo de fondos y del crecimiento en el volumen en pesos, en ventas, a la vez que plantea problemas  importantes en la obtención de fondos; también será necesario analizar los máximos estacionales en las ventas, pues quizás sea conveniente pedir un préstamo temporal para financiar los incrementos en  inventarios y en cuentas por cobrar, siendo probable la liquidación del préstamo del máximo estacional en ventas.

 

3.1.-     PRESUPUESTO DE ENTRADAS Y SALIDAS DE EFECTIVO.

 

La medición de resultados en las áreas de elaboración de flujos de efectivo, tienen que expresarse en relación con la exactitud del pronóstico del presupuesto y su adaptabilidad al cambiante medio ambiente del negocio. Entre las áreas especificas de medición, se encuentran: los ingresos en proceso de cobranza, los pagos en trámite y la recuperación global sobre los rendimientos sobre los activos. Es necesario establecer puntos de referencia claros. Para medir los resultados, tanto en la elaboración de presupuestos como en la administración del efectivo, es un aspecto financiero fundamental. En el área del control de la administración del efectivo (contrario a lo que se sucede en la planeación del presupuesto), esto puede llevarse a cabo definiendo el importe de las partidas en tránsito que existen en la actualidad dentro del sistema. Además, también puede utilizarse como parte de las mediciones en líneas de crédito históricas  requeridas para apoyar el nivel de actividad de las operaciones de la empresa.

 

3.2.-     EMPLEOS DEL PRESUPUESTO ENTRADAS Y SALIDAS DE EFECTIVO.

 

Las partidas en tránsito, pueden ser tanto de cobros como de pagos. Los cobros en tránsito se refieren a los cheques y documentos negociables que están en proceso de cobro y éstos aún no se han convertido en efectivo del que pueda disponerse. Se puede cuantificar la cobranza en tránsito, tomando una manera representativa de las partidas por cobrar de un período  y obteniendo el promedio del número de días requeridos desde la fecha en que se ponen en correos el pago, hasta el momento en que se dispone en realidad de los fondos, después de pasar por el sistema bancario. Los desembolsos en tránsito, son aquellos fondos que constituyen pasivos para la empresa (como tal es el caso de las cuentas por pagar) y éstos han sido emitidos como pagos por la empresa, pero que aún no han sido deducidos en su cuenta en el banco, en tanto los fondos todavía se encuentran disponibles para ser usados los desembolsos en tránsito, tomando una muestra para determinar el número de días que le toma a un cheque, desde el momento en emite y se envía por correo, hasta el día en que el banco lo deduce del saldo de la cuenta de la empresa. Esto puede llevarse a cabo definiendo el importe de las partidas en tránsito que existe en la actualidad dentro del sistema. Además, también puede utilizarse como parte de la mediciones en línea de crédito históricas  requeridas para apoyar el nivel de actividad de las operaciones de la empresa. Los principales elementos para cuantificar las partidas en tránsito, son el tiempo que demora el servicio de correos, tanto para recepción de fondeos, como para el desembolso de los mismos; además, también se debe de tomar en cuenta el tiempo para el procesamiento interno, que representa el tiempo que necesita la empresa para recibir los pagos, abrirlos, procesarlos mediante su sistema interno de contabilidad y desembolsarlos en el banco para su cobro; otro aspecto que es necesario considerar, es la disponibilidad, que se refiere al tiempo que necesita el banco para cobrar, en forma física, el documento en el banco del girador. Estos elementos combinados constituyen el factor de días globales de partidas en tránsito que es necesario aplicar a los ingresos o desembolsos diarios promedio, para así poder contar con un punto de referencia para el importe de las partidas dentro del sistema comparativo de cobros y desembolsos. La medición de las partidas en tránsito, es un punto de referencia válido para controlar los flujos de efectivo y flujo de fondos, la medición de resultados más empleada en el área  financiera, es la del rendimiento sobre los activos.

 

Mediante la evaluación del rendimiento sobre los activos a lo largo de un período, el gerente financiero puede resaltar las aportaciones hechas por los programas para elaborar presupuestos y administrar el efectivo. Para  analizar más estos conceptos, lo describo mediante la siguiente fórmula:

 


 


El objetivo del gerente financiero es mejorar el rendimiento sobre los activos obtenidos por la empresa; para poder tener mejores resultados, es necesario que se reduzcan los gastos administrativos y así aumentar la utilidad en inversión, o bien, procurando tener una constante utilidad de cada inversión; más exactos son los presupuestos de efectivo, se tendrán mejores controles y mejores resultados para tener un buen rendimiento sobre los activos de la empresa.

 

Para aumentar la utilidad en inversión, se deberán de reducir las partidas pendientes en el sistema de cobros;  el aumento de las partidas en tránsito, en el sistema de desembolsos, creara una base mayor para que el gerente encargado de efectivo, utilice un amplio programa de inversión.

 

Si la empresa se encuentra en posición deudora, brindará fondos adicionales para liquidar préstamos que  constituyen una fuente cara para obtener fondos. Actualmente, es más frecuente que se midan los resultados para los gerentes administrativos de acuerdo con el rendimiento sobre los activos empleados como base para conocer el valor de las funciones de administrar efectivo y elaborar presupuestos de flujo de efectivo, dentro de la empresa.

 

La evidencia adicional de que hay una utilidad en el  área financiera, se da cuando la base de activos, dentro de la empresa, permanece relativamente estable a lo largo del tiempo, mientras las ventas y las utilidades sean  mayores. Esto es otro modo para poder determinar un buen control y planeación financiera para el uso de fondos del  efectivo. Podemos mencionar para tener resultados eficientes en el manejo del control y planeación financiera del efectivo, básicamente tres aspectos importantes:

 

El efectivo y los activos deberán equivaler al efectivo necesario para mantener niveles en el negocio. El número de bancos utilizados para servicios de créditos y servicios no relacionados con el crédito y por último, la contabilidad de los sistemas de cobros y desembolsos en tránsito medios durante períodos tomados como punto de referencia.

 

La administración, por objetivos adaptada a administrar el efectivo y controlar la elaboración de presupuestos de efectivo produce resultados que son medibles  para poder reflejar el rendimiento global de la empresa sobre la base de los activos a medida de que la planeación y control en una organización se fortalece, existirá un uso de crecimiento de rendimiento sobre los activos como una medida del desempeño de la administración del efectivo y de la planeación del flujo de efectivo.

 

Esto no quiere decir que el uso de rendimiento sobre los activos, sea el único parámetro para medir los resultados; sin embargo, si se define con cuidado,  puede brindar un punto de referencia para determinar el período de recuperación para las funciones de planeación y control.

 

Existe una diferencia importante en el estado de flujo de efectivo y el estado de flujo de fondos y en lo relativo  al análisis del estado de flujo de efectivo estriba en que se estudiara la disponibilidad del efectivo que tiene la empresa, en tanto el estado de flujo de fondos es el encargado de ver los cambios de la estructura del capital de trabajo de la empresa.

 

La interrelación entre estos dos estados, queda demostrada mediante el desarrollo de estados de flujo de efectivo que resultan al ajustar estados de flujos de fondos con las partidas que no constituyen efectivo, como son los casos de la depreciación y los gastos pagados por adelantado; los lapsos utilizados para los estados de flujo de fondos, son proyectados durante un período de recuperación para muchas empresas y también como una herramienta de planeación anual en el área de elaboración de presupuestos. La confusión relacionada con el uso y propósito de los estados de flujos de fondos, se debe, en parte, a la diversidad de nombres de estos informes tales como:

 

a).-       Origen y Aplicación de recursos;

b).-       Origen y disposición de Fondos;

c).-       Estado de Fondos;

d).-       Cambio en el Capital de Trabajo;

e).-       Fuentes y disposición del Capital de Trabajo.

 

En el aspecto contable, los estados de flujo de fondos han tenido diversas definiciones como estados que documentan cambios en las fuentes y uso de fondos que afectan al monto del capital de trabajo neto disponible dentro de un marco de tiempo especifico.

 

Además, según la construcción del estado de flujo de fondos, este puede servir para describir cambios en:

 

·         Efectivo y Valores Negociables;

·         Activos realizables netos (efectivo, valores de mercado y cuentas por cobrar, menos los pasivos circulantes)

·         Todos los recursos financieros;

·         Capital de Trabajo.

 

Los objetivos primordiales de estado de flujo de fondos, son mostrar la relación de los cambios del capital de trabajo en función a la utilidad neta y medir estos cambios de un período a otro.

 

3.3.-     PREPARACION DEL PRESUPUESTO DE ENTRADAS Y SALIDAS DE EFECTIVO.

 

El concepto importante, es que la utilidad neta no es igual a los fondos, definidos estos como capital de trabajo.

 

Es necesario detectar estos cambios en el capital de trabajo, con base en el estado. No sólo en los resultados, sino también de partidas en el balance general; es importante el estado de flujo de fondos para informar de los cambios financieros que no puedan descubrir con facilidad solo en el balance general o en el estado de ganancias o pérdidas, mediante la interrelación de estos dos estados puede deducirse una imagen realista y exacta de la actividad de operación con base en las actividades de la empresa. Además del análisis financiero otro de los objetivos de los estados de flujos de fondos comprenden para ayudar a los gerentes financieros  a tomar decisiones relacionadas con la rentabilidad y la asignación de recursos en el área operacional y explicar las funciones y usos de las utilidades como un método para aclarar los puntos fuertes y débiles de carácter financiero de la empresa.

 

El desarrollo de estado de flujo de fondos requiere ajustes básicos en la utilidad neta presentada en el estado de resultados y ajustes en los cambios ocurridos en el balance general, entre dos períodos semejantes; a continuación, ilustro un ejemplo comparativo de una empresa “X”;  por diferentes períodos indicando sus aumentos y disminuciones:

 


 

 


 


Las áreas donde es necesario realizar ajustes específicos, son:

 

 

 

Estas representan las áreas donde es necesario hacer ajustes, sobre la base de la información obtenida del balance general y del estado de resultados.  El estado combinado de flujo de fondos de la Cía., “X”, S.A., derivado del balance general y el estado de resultados, es necesario hacer los siguientes ajustes para obtener el estado de flujo de fondos sobre la base del estado de resultados y el balance general. Las conclusiones relacionadas con el funcionamiento de la Cía., “X”, S.A., desde la perspectiva de un flujo de fondos, muestra lo siguiente:

 

Las operaciones brindaron fondos netos por $ 1,010.00 en lugar de los $ 600.00 que aparecen en el estado de resultados. Esto se produjo al ajustar la cifra de utilidad neta y añadir gastos anteriores que no emplean fondos, entre los cuales se encuentran la depreciación y el impuesto sobre la renta diferido correspondiente a la amortización descontada, también se ajusto la utilidad o pérdida en venta de propiedades.

 

El capital de trabajo aumenta en $ 2,210.00 durante períodos; esto señalaría un incremento en la liquidez de la empresa y en su capacidad para absorber declinaciones futuras del mercado o para apoyar sus propios programas de ampliaciones.

 

De acuerdo con a revisión del estado de resultados de la empresa, ésta parece ser rentable y segura en el aspecto financiero, según el balance general. La empresa ha tomado préstamos durante el último período, mediante la venta de bonos y contratación de préstamos a largo plazo y ha aumentado la utilidad proveniente de la venta de acciones comunes. Estas representan obligaciones futuras para la empresa a las que tendrán que enfrentarse con las utilidades futuras.

 

Existen ciertas ventajas de los estados de flujos de fondos, se encuentran la utilización del análisis  del cambio en la estructura del capital de trabajo, que no se detectan al revisar por separado el estado de resultados o el balance general; los estados de flujo de fondos combinan elementos de ambos estados para brindar un panorama más general de la actividad de la empresa relacionada en forma especifica con la base de capital de trabajo. Para detallar más lo anterior, describo en forma analítica, un estado de flujo de fondos de la misma Cía., “X”, S.A., durante el ejercicio 19X2:

 


 


Los estados financieros brindarán así una base explicativa para la disposición de las utilidades durante el período; además los estados ayudan analizar como resulto afectado el capital de trabajo durante el período de evaluación.

 

Esto resulta resumiendo la prueba del capital de trabajo, que presenta los aumentos o disminuciones de las partidas del capital de trabajo relacionados en el balance general.

 

Entre las principales desviaciones de utilizar en forma exclusiva los estados de flujo de fondos, son que los estados no muestran la capacidad de la empresa para satisfacer las necesidades diarias de efectivo. El pronto pago de las facturas, es la clave para la facilidad económica continua de la empresa. Los estados de análisis de flujo de fondos, no señalan si la empresa tiene, en la actualidad, esa capacidad, porque muchas partidas que integran el capital de trabajo no representan fuentes rápidas de disponibilidad de efectivo, como ejemplos específicos son los inventarios y los gastos pagados por adelantado. Los estados de flujos de fondos, comienzan con las utilidades netas y se les integran los gastos anteriores, como la depreciación que no reduce el capital de trabajo. Esto es una desventaja, porque los elementos que integran la cifra de utilidad neta, no se ajusta de abajo hacia arriba. Los estados de flujo de fondos no brindan a la administración una herramienta de liquidez a corto plazo, es decir, diaria. Por lo contrario, ofrecen una revisión periódica durante un tiempo discreto, que no oscilan entre un mes y un año, de las actividades de la empresa. Los estados de flujo de fondos tienen una especial utilidad para planear el presupuesto anual, al centrar la atención con las necesidades programadas del capital de trabajo durante el año, y al evaluar nuevas operaciones incluida la producción del flujo de fondos para incluir  plantas y equipos. Puede obtenerse una visión distinta de la misma información de los estados de flujo de efectivo, en los cuales el objetivo es brindar una herramienta para administrar la liquidez a plazos más cortos y centrar la atención, en especial, sobre los flujos de efectivo.

 

El estado de flujo de fondos se define como la utilidad neta más los gastos que no emplean efectivo, menos los  recursos que no producen efectivo;  menos los recursos que no producen efectivo; el flujo de efectivo significa la utilidad neta después de añadir los gastos anteriores que no usan efectivo, como es el caso de la depreciación y de deducir las provisiones y gastos que no brindan fondos, como la amortización de las primas sobre bonos. El flujo de efectivo puede definirse como el capital de trabajo brindado por las operaciones. En lo fundamental, los estados de flujo de efectivo pueden complementarse como estados de flujo de fondos que se preparan sobre la base de efectivo o de partidas que equivalen a efectivo, eliminando los efectos de as acumulaciones en el proceso contable. El objetivo del estado de efectivo, es mostrar el flujo neto de efectivo, más los valores negociables dentro de la empresa, señalando no sólo los efectos de las operaciones sobre los flujos de las entradas y salidas de efectivo, sino también los ingresos y desembolsos de efectivo provenientes de todas las fuentes. Uno de los principales objetivos de los estados de flujo de efectivo, es pronosticar la posición de liquidez de la empresa en un punto determinado y usar esta información para administrar el efectivo como una base para inversiones futuras, con el fin de incrementar el rendimiento global sobre los activos. Los estados de flujo de efectivo, son más aplicables a más corto plazo y son una herramienta administrativa diaria muy valiosa para administrar el efectivo y administrar el aspectos financieros. Entre otros objetivos de los estados de flujo de efectivo, se encuentran los siguientes: Se deberán de resumir los aumentos  y disminuciones de efectivo e ilustrar como resultaron afectados los saldos iniciales y finales por las operaciones de la empresa durante el período contable, resaltar todas las fuentes y usos de efectivo y activos que representan el efectivo que pueda representar como un resumen del formato diario de pronósticos de ingresos y desembolsos de efectivo; y además brindar una base histórica para desarrollar un presupuesto de efectivo sobre bases mensuales y anuales.

 

El estado de resultados y el balance general, constituyen la base para desarrollar los estados de efectivo; sin embargo, el enfoque para definir las utilidades en operaciones, es distinto del enfoque usando en el área del flujo de fondos. Entre las principales consideraciones, se incluyen las siguientes: Hay que reducir o ajustar los montos para tomar en cuenta los efectos de las cuentas por cobrar pendientes de cobro; por lo tanto, se disminuyen la cifra de ventas que representen  sólo las ventas cobradas en efectivo durante el período. Las reducciones en el área de cuentas por cobrar del balance general, se añaden a las cuentas o a una categoría por separado, debido a que una reducción en el área de las cuentas por cobrar señalará un aumento en los fondos disponibles de la empresa, el costo de las mercancías  vendidas se trata como una salida de fondos con un aumento o disminución que se produce en las cuentas por pagar en el balance general. Además, se elimina la provisión para cuentas incobrables, debido a que son gastos que no representan efectivo, distribuidos para el caso de un pasivo contingente, los intereses sólo se registran si se pagan y no son aplicados como un gasto acumulado cuando se programan. Los cargos por el impuesto sobre la renta, sólo se utilizan si han sido pagados en realidad, en lugar de acumularlos. La elaboración del estado de flujo de efectivo puede comenzar a partir del estado de resultados como la utilidad neta con ajustes o pueden comenzar con las ventas, realizando los ajustes que sean apropiados, según sea necesario. En el cuadro anterior, se desarrolló el estado de efectivo a partir de la cifra de ingreso por ventas, las partidas del balance general, como las cuentas por cobrar y los inventarios, se han comparado contra el período anterior y se han realizado ajustes en la cifra de las ventas brutas, por otro lado, se ha rebajado el costo de ventas de la cifra de ingresos por ventas. En relación al balance general, que se han ajustado, comprenden los cambios, la cifra de las ventas brutas. Además, se ha rebajado el costo de ventas de la cifra de ingreso por ventas. En cuanto a lo que se refiere al balance general, se ha ajustado los cambios pagados por adelantado, puesto que señalan una utilidad de efectivo y los cambios en las cuentas por pagar que indican una mayor necesidad de efectivo, según ya sea que las cuentas por pagar estén disminuyendo o aumentando con el tiempo. Por otro lado, se hacen ajustes por los gastos acumulados y para deducciones de gastos que no representan efectivo, como es el caso de la depreciación y la amortización de los descuentos de bonos; tal es el caso del estado de flujo de efectivo, el impuesto sobre la renta se separa de los impuestos diferidos para brindar una posición, sólo de efectivo para el período, algunas otras áreas en las cuales tienen que ver el empleo de fondos son: los documentos por pagar, la venta de bonos, los ingresos por ventas de activos y la cuenta de acciones comunes. Todo esto para resumir, de  una manera adecuada, el uso de fondos de efectivo, para indicar la utilización en la compra de equipo de capital y propiedades, pago de dividendos en efectivo y liquidación de préstamos a largo plazo con base al análisis del flujo de efectivo y analizando la misma información básica desarrollada para analizar el flujo de fondos, se presenta una imagen diferente de las operaciones de la empresa. Todo esto podríamos obtener como conclusión de acuerdo al cuadro siguiente; que las operaciones representan un uso neto de $490.00; en lugar de brindar efectivo; sin tomar préstamos, la empresa no podría pagar las cuentas normales y así tener una posición de liquidez financiera; además, las obligaciones de pagos futuros han aumentado en forma considerable para la empresa durante el último período, como resultado de aumentos en los documentos por pagar, ventas de bonos y ventas de acciones comunes; todo esto representa obligaciones futuras que repercuten de alguna manera en las operaciones del caso. Préstamo como forma ilustrativa de un estado de flujo de efectivo.

 

El estado de flujo de efectivo, se analiza principalmente las entradas del efectivo y sus salidas; cómo fue utilizado el dinero; se percibirá si una empresa es rentable o no; claro está se analizará también el balance general de la compañía para así determinar si la empresa tiene la suficiente liquidez. El estado de flujo de fondos, sirva a la administración de la empresa, para  tomar ciertas decisiones estos estados de flujo de efectivo pueden elaborarse en forma diaria para tener un pronóstico de las entradas y salidas del dinero y así obtener un mejor funcionamiento de la liquidez de la empresa. Algunas de las principales desventajas de los estados de flujo de efectivo, son que los estados de flujo de efectivo no reflejan todas las operaciones importantes del capital de trabajo. Los aumentos fuertes en inventarios para fines justificables de almacenamiento como la anticipación de problemas laborales, no se reflejan en forma apropiada en el estado de efectivo. Los estados de efectivo pueden concentrarse en los flujos de efectivo, omitiendo otras mediciones importantes como las utilidades, después de que se rebajan gastos reales pero acumulables. Por lo tanto, puede que las utilidades sean diferentes al excluir gastos acumulables y así, se puede dar una información errónea del costo de la mercancía vendida y de la utilidad neta producida en operaciones. El gerente financiero de una compañía, tiene que garantizar tanto el flujo de fondos, como también el estado de flujo en efectivo y de esta manera, tener un panorama más claro y elocuente sobre la verdadera situación financiera de la empresa; estos estados financieros son la herramienta fundamental para la elaboración de los presupuestos de efectivo. El estado de flujo de fondos brinda un panorama más amplio del capital de trabajo de la empresa, así como las propias necesidades futuras que pudiera tener la empresa; sin embargo, este estado no podrá vislumbrar con la suficiente precisión la liquidez y la factibilidad de las operaciones diarias de la empresa. Por el contrario, en lo referente al flujo de efectivo si muestra la suficiente liquidez que se tiene en la empresa, como también se puede percibir los requerimientos que en un futuro se lleguen a necesitar y de esta manera, controlar hacia un futuro una posible crisis financiera de la negociación.


 


Como ya indiqué con anterioridad, la principal diferencia que existe en un estado de flujo de fondos y el estado de flujo de efectivo, estriba en que en lo relativo a efectivo, se encuentran un plazo más corto. En la administración de la empresa responsable se ordena y preparan presupuestos anuales del flujo de efectivo y del flujo de fondos; con el fin de servir para medir las necesidades globales del capital de trabajo y las necesidades globales del capital de trabajo y la disponibilidad del efectivo a corto plazo. El estado de flujo de efectivo, sirve además para elaborar los pronósticos en forma diaria, semanal, mensual y hasta anualmente, como también el estado  de flujo de fondos; estos estados ayudan para llevar un equilibrio dentro de la administración financiera de la empresa. A través de una técnica adecuada, tanto en la preparación de los estados de flujo de fondos, como los estados de flujo de efectivo, son ambos buenas herramientas para tener resultados realmente positivos. El objetivo de las técnicas de control de desembolsos, es tardar cuanto sea necesario el tiempo de pagar nuestras cuentas pendientes.

 

Es conveniente retardar el pago de nuestras obligaciones, cuando se cuente con el derecho a pagar en determinado plazo de vencimiento las facturas y no desaprovechar del crédito que se este manejando; por ejemplo, si se cuenta con una factura por un total de $ 25,000.00 y se paga a los 15 días, cuando nuestro crédito es hasta por 60 días, se pierde parte de nuestra inversión, si se considera que podríamos obtener un rendimiento al 9 %, perderíamos un total de $ 184.93 La elaboración de presupuestos y el control de los flujos de efectivo y de fondos, ha aumentado en forma considerable durante los últimos años, como reacción a las crecientes tasas de interés. Debido a que las empresas hacen hincapié en el control y administración del efectivo, la inexactitud, que era frecuente antes, ya no se acepta en la elaboración de presupuestos y pronósticos. El uso de estados de flujo de fondos y estados de flujo de efectivo, permite a la empresa pronosticar y administrar esta dirección financiera mientras que los presupuestos de flujo de efectivo y de fondos brindan el punto de referencia de planeación para las metas anuales. La administración de efectivo, representa el centro de operación diario en aquellos lugares donde se llevan a cabo las mediciones de exactitud. La administración del efectivo (control operacional), y la elaboración de presupuestos, (planeación) continua siendo el centro de atención clave para la administración financiera mientras la empresa busca maximizar el rendimiento sobre los activos de capital. Las corrientes de efectivo que entran en una empresa mercantil y salen de ella, son los acontecimientos más fundamentales en que se basan las mediciones de contabilidad y en que se basan las decisiones de inversionistas y acreedores. El efectivo alcanza su significación, porque representa poder adquisitivo generalizado, que en una economía de cambio puede transferirse  fácilmente  a cualquier persona o entidad para sus propias necesidades especificas en la adquisición de los bienes y servicios deseados. El método más significativo, es la transferencia de efectivo(medios o derechos de poder adquisitivos generalizado),o sea, el cheque o talón bancario o cualquier otro instrumento que sirve para dar instrucciones al banco a transferir crédito bancario de una persona o empresa a otra. El dinero en circulación (monedas o billetes), representa sólo una pequeña parte o fracción del total de medios de transferir efectivo de una empresa a otra con solo muy pocas excepciones, las empresas adquieren derechos de activos de bienes y de servicios, con el fin de producir otros bienes y servicios para venderlos a sus clientes con la intención de distribuir intereses  y dividendos a los inversionistas a largo plazo, los accionistas muy raramente reciben beneficios de la empresa en forma distinta del efectivo, casi todas las mediciones de contabilidad, se basan en corrientes de efectivo pasadas, presentes o previstas. Los ingresos se miden, por lo general, en función del efectivo neto que se espera recibir de la venta de bienes y servicios. Los gastos se miden por lo común, en función del efectivo pagado o que se espera pague por bienes o servicios utilizados por la empresa. Las acumulaciones representan la asignación al ejercicio corriente  de cobros y pagos futuros de servicios. Las partidas diferidas. Representan el prorrateo entre los ejercicios corrientes y futuros de cobros y pagos pasados por bienes y servicios. Las mediciones del activo, el pasivo y la utilidad, se basan también, en gran medida, en las corrientes de efectivo reales y previstas. El valor actual del activo, se define frecuentemente como el importe descontado de los cobros netos que se derivarán del activo. El pasivo puede medirse en función del importe descontado de la suma que se pagará en el futuro. Una de las definiciones de la utilidad, es aquella que está representada al excedente de los importes descontados de las distribuciones netas de efectivo entre los accionistas medidos al cierre del ejercicio por encima de las mismas expectativas al principio del ejercicio, m{as los pagos reales de dividendos. Las partidas de pérdidas y ganancias y del balance general medidas a base de acumulaciones, se proponen y aceptan, por lo general, debido a que aceptan medidas útiles de la eficiencia de la empresa y ofrecen información pertinente para predecir la actividad futura de ésta y los pagos de dividendos. Debido a las desviaciones deliberadas e inherentes creadas por la utilización del procedimiento de prorrateo y los precios históricos de transacciones, existe alguna duda de que los métodos de contabilidad tradicionales, sean adecuadas para informar de las complejas actividades económicas del mundo en el que vivimos. Una de las formas de evitar algunas de estas desviaciones, es hacer hincapié  en la presentación de los informes financieros de las corrientes de efectivo y suplementar la información de acuerdo a las clasificaciones apropiada, para así permitir a los usuarios de estados financieros, que hagan sus propias predicciones en relación con el futuro. En algunos casos, el costo directo de los inventarios, el método directo de tratar las diferencias de impuestos entre ejercicios (sin prorrateo) y el método de manejar la rebaja del impuesto sobre la renta de sociedades, por razón de la inversión, se proponen todos, por lo menos en parte, porque se relacionan más estrechamente con las corrientes de efectivo reales. La información sobre las corrientes de efectivo históricas, así como las corrientes de efectivo presupuestadas, pueden brindar información pertinente, bien por sí solas o como suplementos de los informes financieros convencionales para inversionistas y acreedores  en la evaluación por éstos de la empresa y sus predicciones de los pagos dividendos previstos. Un paso en esa dirección, lo es el empleo de estados de origen y aplicación de fondos, aunque la pertinencia de la información y el tipo de información comunicada por estos estados, depende algo del concepto de “fondos”, empleado y la extensión de la información presentada. Puesto que no todas las corrientes de efectivo son siempre pertinentes a la presentación de informes externos y puesto que muchos acontecimientos y relaciones financieras no son resultados de corrientes de efectivo, con frecuencia se sugiere o utilizan estados que representan conceptos distintos de las corrientes de  fondos para su inclusión en los informes financieros Los distintos conceptos y objetivos de las corrientes de fondos, se examinan en los informes sobre las corrientes de efectivo. Uno de los principales objetivos de los estados de corrientes de efectivo o de origen y aplicación de fondos, es brindar información que permita al inversionista o acreedor, predecir el importe del efectivo que probablemente se le distribuirá en lo futuro bajo la forma de dividendos o intereses y de distribuciones de liquidación o pago del principal y de esta manera, se permitirá evaluar el riesgo probable. La evaluación de estas distribuciones y riesgos futuros, pertinentes a inversionistas y acreedores, porque es la información básica necesaria al determinar el valor actual ajustado en cuanto a utilidad, de la pérdida o ganancia prevista de la adquisición y tenencia de un valor  durante un tiempo dado. Este modelo básico, expresa  que  la perdida y ganancia subjetiva neta que se obtendrá de una inversión especifica en acciones u obligaciones, es la suma de los valores actuales de las distribuciones de efectivo (particularmente en forma de dividendos); es un ejercicio cualquiera, puede representarse por una distribución de probabilidades, el valor previsto para cada ejercicio tiene que seleccionarse y ajustarse por un factor equivalente de certidumbre determinado, por la preferencia de utilidad personal del inversionista por razón del riesgo. Tanto la corriente del efectivo esperada durante casa ejercicio, como el factor de descuento de oportunidad previsto, deben ajustarse también con respecto al efecto del impuesto marginal. De acuerdo a un modelo determinado por el comité sobre presentación de informes financieros externos de la Asociación Norteamericana de Contabilidad, se puede expresar de la siguiente manera:-

 

PK= El valor subjetivo de la pérdida o ganancia que obtendrá un inversionista (K), por una inversión específica en el espacio de tiempo.

 

NK0= El horizonte de tiempo utilizado por el inversionista (K).

 

DiK= El valor previsto de cada distribución de efectivo al inversionista en el ejercicio (i).

 

QCK= El ajuste por la preferencia de utilidad en cuanto al riesgo del inversionista.

 

TiK= La tasa de impuesto marginal prevista para cada corriente de efectivo.

 

R= La tasa de oportunidad, antes de impuesto para una inversión libre de riesgo.

 

I= El precio de la inversión en el momento de la decisión. Con frecuencia, se pretende que la utilidad neta es una identificación de la capacidad de pagar dividendos de la empresa. No obstante, la decisión en cuanto a dividendos, tiene  que tomar en consideración muchos otros factores, tales como la disponibilidad de efectivo, las oportunidades y los objetivos de las empresas respecto del crecimiento y la expansión del capital y las políticas de la empresa de obtener fondos del exterior, pero una de las mayores deficiencias de la utilidad neta presentada en los informes como pronosticar los dividendos futuros, es que puede considerablemente desviada a causa de la incapacidad, en muchos casos, de obtener una concordancia adecuada de los gastos con los ingresos y a causa de la incapacidad de encontrar procedimientos de prorrateo apropiados para los desembolsos pasados y futuros que puedan beneficiar a muchos ejercicios. Por consiguiente, el empleo de las corrientes de efectivo para pronosticar los dividendos futuros, evita las desviaciones de las utilidades netas presentadas en los informes financieros, salvo en la medida en que la gerencia pueda alterar la programación de ciertos cobros y pagos en efectivo. Una de las dificultades de utilizar las corrientes de efectivo históricas para pronosticar los dividendos en efectivo futuro, es que muchas corrientes de fondos, que incluyen dividendos, son interdependientes. Por ejemplo, el efectivo disponible o los cobros de efectivo, pueden utilizarse tanto para efectuar desembolsos capitalizables, como para el pago de una deuda, así como el pago de dividendos; por lo tanto, los planes y las expectativas de la gerencia y también otra información, tal como un estado de los recursos y obligaciones de la empresa, debe suplementar la información sobre la corriente de efectivo. Aunque la decisión de la empresa, en cuanto a los dividendos, en cada ejercicio se basa en muchos factores complejos, el inversionista puede ser capaz  de obtener alguna ayuda en la predicción de los dividendos futuros si tiene información relativa a los siguientes tipos de corrientes, tales como las corrientes de efectivo, concernientes a las operaciones corrientes básicas de las empresas; las corrientes de efectivo recurrentes u ocasionales, no relacionadas con las operaciones corrientes, pero surgidas bien de acontecimientos o del seseo de mantener un buen medio para la empresa en lo futuro; las corrientes de efectivo necesarias para aumentar las instalaciones operativas y los inventarios obtenibles de su venta cuando no se necesitan para operaciones futuras. El efectivo obtenido de las obligaciones o pagado a ellos como parte de financiamiento de la empresa, y los pagos de los intereses y dividendos a los inversionistas con derechos de prioridad. Los dividendos a los accionistas comunes, pueden considerarse como el importe disponible después de predecirse las anteriores corrientes esperadas. Sin embargo, muchas de estas fuentes se  relacionan recíprocamente  y también debe darse consideración a las necesidades de la empresa de tener efectivo o aumentar sus tendencias de efectivo. Además del conocimiento de las corrientes de efectivo pasadas, el inversionista debe tener información concerniente a la filosofía o a las aptitudes de la empresa, en relación con el pago de dividendos y respecto a la inversión o reinversión del efectivo disponible por la financiación adicional. Al hacer predicciones respecto de las corrientes del efectivo futuras, provenientes de las operaciones, es importante comenzar con la información histórica clasificada con las características de comportamiento de las necesidades de corriente de efectivo. Por ejemplo, los diversos tipos de corrientes de efectivo relacionadas con las operaciones deben clasificarse conforme a los principales productos o categorías de productos, de modo que puedan hacerse predicciones concernientes a la demanda futura de los productos y relativas a las relaciones de costos especiales  que tiene que ver con grupos de productos específicos. La distribución geográfica de la fuente y las ventas de productos, pueden también ser significativas, particularmente cuando están incluidas otros competidores. Además, las clasificaciones  de las corrientes de efectivo, deben de permitir una predicción de los cambios en las corrientes futuras que se relacionan con otras variables conocidas o previsibles. Por ejemplo, las corrientes de efectivo que están asignadas por separado de las corrientes de efectivo que se relacionan de forma variable con la cantidad de ventas o de producción. Una de las necesidades de efectivo más difíciles de predecir, es la que se requiere para erogaciones capitalizables. La depreciación,  según se calcula por lo general para medir la utilidad, no es  pertinente a este propósito, porque los reemplazos  no siempre están relacionados ni con el costo de las partidas adquiridas en lo pasado, ni con los prorrateos de este costo entre ejercicios. Si bien los patrones de las erogaciones o desembolsos capitalizables en lo pasado, pueden servir de guía en lo futuro para las expectativas de la gerencia, en relación con sus planes y oportunidades ayudarán mucho a hacer predicciones. El uso de la información sobre las corrientes de efectivo históricas para hacer predicciones referentes a los dividendos futuros es, consiguiente, un proceso complejo. Si esto es cierto y algunos estudios empíricos han brindado ya evidencia de que lo